近日,關于螞蟻的消息又多了起來。先是螞蟻分紅,然后是證監會前任副主席史美倫擔任螞蟻董事,再后來外電報道監管在研究螞蟻上市事宜,而后監管和螞蟻分別否定。

再結合前期京東科技上市被否的消息,一時間,金融科技企業似乎又要火起來。

金融科技企業能否翻身,讓我們來仔細的扒一扒。

金融科技是前幾年火熱的概念。自螞蟻暫停上市以后,最近提的人越來越少了。

金融科技是一個寬泛的概念,更多的是技術驅動金融發展的一種趨勢或方向。

如果說金融科技是一種什么樣的產品和服務?估計很多人一下子就蒙圈了。

是互聯網金融、大數據風控、金融云、數字化場景金融、量化交易、IT系統或工具,還是其他特定的產品和服務?

個人覺得,金融科技只是一種技術應用方向和發展趨勢,如果非要把它界定為具體的產品和服務,未免有些牽強。

前幾年,金融科技概念的大熱,實際上有兩個背景:

一個是技術驅動金融的發展。通過技術的運用,提升效率和體驗,降低成本,更好的進行風險控制。這里面,技術是手段,最終還是落腳在金融上。

技術驅動金融服務的提升,是一個永恒的概念,是金融業發展的內在要求。與有沒有金融科技的概念,并沒有直接關系。只是這種概念的提出,會強化金融機構對技術應用和投入的關注與重視。

在這種模式下,金融科技創新的收入來源于兩方面:金融服務或科技輸出(技術和工具)。

另一個是場景變現的需求驅動大型科技公司嵌入金融服務,或直接開展金融業務。

這里面又有三層服務內容:

1.大型科技公司積累的技術優勢可以直接作用于金融服務,如客戶體驗、商業建模、反欺詐、黑名單、用戶運營等。

2.大型科技企業本身具有金融服務需求,尤其是將支付與場景結合,更好地服務于客戶。

3.大型科技企業作為流量型平臺,其本身積累的客戶資源和用戶數據可以服務于金融,也是金融機構所迫切需要的,尤其是在很多交易都轉為為線上的情況下,獲客已變成金融機構一大難題。對金融機構而言,最看重的是兩點:客戶觸達或者說獲客、KYC或KYB。

以上三層服務內容,包含三部分收入來源:

(1)技術輸出,如系統、工具或服務,包括云。這部分收入本質上是IT咨詢和服務收入。

(2)金融服務收入,包括貸款利息、手續費等。具體可細分為兩類:外溢型金融服務收入(即與平臺業務本身沒有必然聯系的金融服務,如向平臺客戶發放貸、代銷基金保險收入等)和內嵌式金融服務收入(即與場景交易緊密捆綁的第三方支付手續費等)。這部分收入本質是金融。

(3)中介代理。即企業向金融機構分享其客戶資源,直接提供用戶數據或數據應用結果,并通過導流、用戶觸達等運營手段,幫助金融機構獲客或促進銷售,進而與金融機構分潤。這部分收入本質上屬于中介代理服務收入,不應按金融邏輯定價。

進一步分析以上收入,可以看出,IT收入無可厚非,第三方支付收入只要符合反洗錢等合規要求,也無大礙。

平臺企業作為中介代理機構,因分享客戶而向金融機構獲取中介收入并沒有問題,重點是要解決定價邏輯和用戶數據安全保護的問題。對于信貸業務,以分潤方式定價并不合理,因為平臺企業是純粹的中介服務,金融機構獲取的是風險溢價,二者并不對等,除非是平臺企業聯合出資、按比例承擔風險。

核心還是如何看待外溢型金融服務,如代銷金融產品(保險基金等)、放貸業務。

代銷金融服務重點是防止風險感染和羊群效應,包括過度銷售等,需要限制其規模和集中度。

放貸業務是非金融企業金融科技的主要收入來源。其本質上是利差,甚至可以說是次貸。

這種平臺放款業務快速發展,會帶來社會公德的質疑,有鼓勵不具備貸款資質的人過度借款的嫌疑,所以這種業務發展的越快,對社會可能產生的負面影響越大。因此,理論上其發展空間是應該是有限的,至少不是國家鼓勵發展的方向。

還有一種聲音,認為金融科技企業為金融機構提供了風險服務,所以應該分享金融收入,即通常說的分潤。

其實這個在政策層面已經說的很清楚了。風險管理是金融機構的核心能力,不能外包給非金融企業,尤其是信用風險。當然,對于反欺詐、用戶畫像、區塊鏈等風險技術服務,可以按咨詢和服務收入等形式收取。

對于非金融企業(如大型科技公司)所說的金融科技,往往是將上述三個方面的服務內容以及三個方面的服務收入混為一談。其目的往往在于以下三個方面:

1.借助自身場景和技術優勢,改善金融服務的效率、成本和體驗。

2.回避金融企業的資本和監管要求。

3.以科技企業為企業估值邏輯,獲取更好的定價。

前幾年,螞蟻金服和京東數科等一系列企業,在發展和上市過程中,都很大程度上受到以上三個動因的影響。后面出現的結果也是必然。

通過以上的分析,我們只要看清業務本質和收入來源,金融科技企業的定位問題并不難解決。

一句話:金融是金融,科技是科技,不能一魚兩吃。不能賺金融的錢,享受非金融企業的監管,實現科技企業的估值。

從這個角度來說,金融科技企業不存在翻不翻身的問題。大道歸一,還原其本來面目,剩下的交給市場去判斷吧。