互聯(lián)網(wǎng)天生具有壟斷性。

只有老大,沒(méi)有老二。

互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái),也是如此。

要么你是平臺(tái),要么給平臺(tái)打工。

而平臺(tái),是燒錢堆起來(lái)的,是資本的游戲。

現(xiàn)在想想,甚至信息不對(duì)稱,才能繁榮經(jīng)濟(jì)。


互聯(lián)網(wǎng)“第一股”們:風(fēng)光過(guò)后,慘不忍睹

行業(yè)不再盲目迷信 " 第一 "。

" 互聯(lián)網(wǎng)行業(yè),贏家通吃。"11 年前,移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代大幕初啟時(shí),搜狐創(chuàng)始人張朝陽(yáng)表達(dá)了這樣的感慨。

這不僅僅是這位互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)老兵的判斷,也幾乎是當(dāng)時(shí)整個(gè)行業(yè)的共識(shí)。

在殘酷的行業(yè)大戰(zhàn)中脫穎而出,擊敗一眾對(duì)手的企業(yè),便可以獲得大量的資本助力、搶占大部分的市場(chǎng)份額、行業(yè)資源,也才能具備發(fā)展成為行業(yè)巨頭的實(shí)力。

顯然,那些在各自賽道中領(lǐng)跑在前,率先登陸資本市場(chǎng)成功上岸的 "XX 第一股 " 們便是如此,理論上在行業(yè)大戰(zhàn)中更具優(yōu)勢(shì),更有希望脫穎而出。

換言之,成為所在細(xì)分賽道最先上市的 " 第一股 ",也基本相當(dāng)于拿到了通向巨頭之路的入場(chǎng)券。

但市場(chǎng)風(fēng)云變幻、時(shí)過(guò)境遷之后,互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)也迅速變了天。

阿里、騰訊、字節(jié)這些傲視群雄的巨頭們,不再惦記當(dāng)?shù)谝?而多個(gè)細(xì)分賽道的 " 第一股 " 們,也不再被資本和市場(chǎng)所盲目迷信。

那些"第一股"們,都怎么了?

6 月 24 日,快狗打車成功登錄港交所,成為了同城貨運(yùn)第一股。這是 58 同城創(chuàng)始人姚勁波收獲的第三個(gè) IPO。

58 同城旗下的 58 到家,曾有速運(yùn)和家政兩大業(yè)務(wù)板塊,其中的速運(yùn)板塊 2023 年與另一平臺(tái)合并后改名為了快狗打車,家政業(yè)務(wù)后來(lái)改名叫天鵝到家。

姚勁波、58 集團(tuán)站臺(tái),同城貨運(yùn)第一股的光環(huán)加持,似乎并沒(méi)什么用。快狗打車在上市首日股價(jià)暴跌 22.233%,第二日繼續(xù)下跌 12%,兩個(gè)交易日市值蒸發(fā)了 41.85 億港元。

股價(jià)的短期暴跌往往意味著企業(yè)僅靠包裝的商業(yè)故事、商業(yè)模式并未能打動(dòng)資本市場(chǎng),而股價(jià)的持續(xù)暴跌則往往意味著此前虛高的估值泡沫被直接戳破,且企業(yè)的未來(lái)也不再被看好。

而這,恰恰是這些 " 第一股 " 們普遍所經(jīng)歷的境況。

ZAKER 新聞梳理發(fā)現(xiàn),多個(gè)互聯(lián)網(wǎng)細(xì)分賽道的 " 第一股 " 們,在經(jīng)歷敲鐘上市的短暫高光后,便陷入股價(jià)長(zhǎng)期下行、市值持續(xù)縮水的泥潭中。

例如從今年年初至今,互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)美第一股新氧股價(jià)跌幅超 71%;共享充電寶第一股怪獸充電股價(jià)跌幅超 23%;時(shí)尚電商第一股蘑菇街股價(jià)跌幅近 56%。

二手車電商第一股優(yōu)信股價(jià)跌幅超 67%;奢侈品電商第一股寺庫(kù)股價(jià)跌幅近 48%;最夸張的是上市剛剛滿一年的生鮮電商第一股每日優(yōu)鮮,股價(jià)跌去了近 94%。

值得注意的是,各類第一股們僅僅是年初至今的股價(jià)跌幅已足夠夸張,更為糟糕的是去年乃至更長(zhǎng)的時(shí)間周期里,這些公司的股價(jià)下跌程度更為恐怖。

例如按照 2023 年 12 月上市日期至今的時(shí)間周期來(lái)看,蘑菇街的股價(jià)跌去了 98.8%;2023 年 4 月上市的怪獸充電,至今股價(jià)整體跌去了 86.82% 等等。

普遍來(lái)說(shuō),以更長(zhǎng)遠(yuǎn)的時(shí)間周期來(lái)看,這些第一股們的境況都更加慘烈,有的第一股市值相較于高點(diǎn)時(shí),目前僅剩零頭。

而像優(yōu)信、寺庫(kù)、每日優(yōu)鮮這類股價(jià)已長(zhǎng)期低于 1 美元的公司,紛紛收到了美股方面的強(qiáng)制退市警告,情況可以說(shuō)是慘不忍睹。

更有甚者,像網(wǎng)紅第一股如涵,上市兩年后股價(jià)縮水 70%,最終草草退市;而中國(guó)咖啡第一股瑞幸,被曝財(cái)務(wù)造假 22 億的丑聞后遭強(qiáng)制退市,黯然敗走資本市場(chǎng)。

種種事實(shí)表明,不斷加速快跑爭(zhēng)下的第一股光環(huán),并未讓這些企業(yè)收獲所期望的發(fā)展劇本。

一家獨(dú)大,贏家通吃?別做夢(mèng)了

到底是哪里出了問(wèn)題?總體而言主要集中在兩方面,一是市場(chǎng)環(huán)境的變化,互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)野蠻生長(zhǎng)的時(shí)代成為了過(guò)去式,一家獨(dú)大、贏家通吃的法則不再被盲目迷信。

另外則是這些第一股們雖然率先上市,但各自仍存在不同的發(fā)展硬傷和缺陷。例如發(fā)展模式和行業(yè)賽道不再被看好,公之于眾的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)難以支撐描繪的發(fā)展 " 大餅 " 等等。

一個(gè)個(gè)來(lái)說(shuō)。2023 年 4 月,市監(jiān)總局在對(duì)阿里進(jìn)行長(zhǎng)達(dá)數(shù)月的深度調(diào)查后發(fā)布公告稱,對(duì)阿里依法作出行政處罰決定,罰款共計(jì) 182.28 億元。

彼時(shí)市監(jiān)總局指出,阿里巴巴集團(tuán)在中國(guó)境內(nèi)網(wǎng)絡(luò)零售平臺(tái)服務(wù)市場(chǎng)具有支配地位。自 2023 年以來(lái),阿里濫用該市場(chǎng)支配地位,對(duì)平臺(tái)內(nèi)商家提出 " 二選一 " 要求,禁止平臺(tái)內(nèi)商家在其他競(jìng)爭(zhēng)性平臺(tái)開(kāi)店或參加促銷活動(dòng)。

阿里也借助市場(chǎng)力量、平臺(tái)規(guī)則和數(shù)據(jù)、算法等技術(shù)手段,采取多種獎(jiǎng)懲措施保障 " 二選一 " 要求執(zhí)行,維持、增強(qiáng)自身市場(chǎng)力量,獲取不正當(dāng)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。

無(wú)獨(dú)有偶,2023 年 10 月市場(chǎng)監(jiān)管總局公布了美團(tuán) " 二選一 " 案的行政處罰結(jié)果,責(zé)令美團(tuán)停止違法行為,處以共計(jì) 34.42 億元的罰款。

市監(jiān)總局在《行政處罰決定書(shū)》中披露,美團(tuán)在 2023 年至 2023 年間,采取多種措施促使平臺(tái)內(nèi)商家簽訂并執(zhí)行獨(dú)家合作協(xié)議,同樣屬于《反壟斷法》中明令禁止的濫用市場(chǎng)支配地位范疇。

不斷完善的反壟斷監(jiān)管和處罰措施,打醒了互聯(lián)網(wǎng)巨頭們 " 一家獨(dú)大、贏家通吃 " 的美夢(mèng),這其實(shí)也意味著這樣的傳統(tǒng)行業(yè)法則終成過(guò)去式。

在互聯(lián)網(wǎng)細(xì)分賽道中,這樣的影響則表現(xiàn)為即便成為該領(lǐng)域的第一股,也無(wú)法再用 " 贏家通吃 " 的邏輯來(lái)包裝其商業(yè)故事,推高企業(yè)估值、市值。

更何況有些公司雖然率先上市,但事實(shí)并非是穩(wěn)穩(wěn)占據(jù)細(xì)分賽道第一的那個(gè)。例如每日優(yōu)鮮、快狗打車等皆是如此,前者多項(xiàng)業(yè)務(wù)數(shù)據(jù)不如競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手叮咚買菜,而后者與行業(yè)排頭兵貨拉拉仍然存在著較大的差距。

這其實(shí)也側(cè)面說(shuō)明了行業(yè) " 趕鴨子上架 " 的現(xiàn)象,即公司發(fā)展并未取得行業(yè)優(yōu)勢(shì),盈利模式難尋,仍處于虧損流血等艱難局面中,也要拼命沖向二級(jí)市場(chǎng)的情況。

互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)的玩家們,在發(fā)展的各個(gè)階段普遍會(huì)接受風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)等各類渠道的注資,而上市則是這些投資人們套現(xiàn)退出的重要渠道。

被綁在資本的馬車上,公司以及團(tuán)隊(duì)只能不斷加速往前跑,也就容易出現(xiàn)自身業(yè)務(wù)內(nèi)功還未完善便尋求快速上市的故事劇本。

畢竟無(wú)論是套現(xiàn)獲利還是提前止損,投資方都很少愿意將大量的資金過(guò)久地押注在某家公司的股份中,他們會(huì)推動(dòng)公司團(tuán)隊(duì)盡可能地以上市為目標(biāo),進(jìn)而一路狂奔。

例如黯然退市的網(wǎng)紅第一股如涵,包括上市兩年在內(nèi)的多年發(fā)展里,仍未能擺脫依靠單一大網(wǎng)紅的固有模式,各類多元化的故事愿景一直未能真正跑通,資本市場(chǎng)也逐漸對(duì)其失去了信心。

怪獸充電、蘑菇街、每日優(yōu)鮮等各類第一股們,也大體如此。在主營(yíng)業(yè)務(wù)和賽道逐漸邊緣化和收縮的同時(shí),要么未能解決虧損與發(fā)展的平衡問(wèn)題,要么各種多元化發(fā)展故事僅僅停留在計(jì)劃中,沒(méi)能說(shuō)服資本市場(chǎng)。

從實(shí)際情況來(lái)看,各類第一股們?cè)谫Y本市場(chǎng)的敗局已積重難返,這些悲劇故事更多的意義,或許是能給后來(lái)者們提供些許警示作用。

這也預(yù)示著互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)的新變局,拼命包裝出來(lái)的企業(yè)即便搶先上市也難逃泡沫破滅的宿命,資本和市場(chǎng)都不再盲目迷信 " 第一股 ",過(guò)往 PPT 式創(chuàng)業(yè)、劣幣驅(qū)逐良幣的行業(yè)現(xiàn)象也將因此得到改善。

其實(shí)這才是互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)不斷健康發(fā)展的表現(xiàn)之一,不是嗎。