多家機構預測,9月出口同比受到國內供給約束緩解及海外需求回落的拉鋸,仍將維持韌性;前期穩經濟政策發力見效,內需復蘇帶動9月進口同比讀數回升。

海關總署的數據顯示,8月份,按美元計價,中國出口3149.2億美元,同比增長7.1%;進口2355.3億美元,同比增長0.3%;貿易順差793.9億美元。按人民幣計算,出口2.12萬億元,同比增長11.8%;進口1.588萬億元,同比增長4.6%;貿易順差5359.1億元。

數據來源:Wind

9月出口或維持韌性

出口方面,機構認為9月出口同比仍將維持韌性,在國內供給約束緩解及海外需求回落的拉鋸下,9月出口同比增速或小幅抬升。

對于9月中國出口同比增速,按美元計價,中信證券、興業研究宏觀研究部、中金宏觀的預測值分別為10%、8.2%和4.6%。按人民幣計算,浙商證券李超宏觀團隊的預測值為13.5%。

從外需看,英大證券研究所所長鄭后成對澎湃新聞表示,9月出口金額當月同比可能小幅承壓。9月摩根大通全球制造業PMI錄得49.8,較前值下行0.50個百分點,自2023年7月以來首次跌破榮枯線,意味著全球制造業進入收縮狀態。其中,9月摩根大通全球制造業PMI新訂單錄得47.70,較前值下行0.50個百分點,連續3個月在榮枯線之下持續下探,表明全球制造業需求收縮力度進一步加大。

從價格方面看,9月國際原油、以銅為首的有色金屬等全球大宗商品價格均下降,使得9月CRB指數當月同比較前值下行10.08個百分點至24.99%,在價格角度對出口金額當月同比形成一定壓力。

鄭后成還表示,9月出口金額當月同比還將面臨支撐,維持韌性。人民幣匯率出現一定幅度的貶值,在一定程度上利多中國出口金額當月同比。同時,歐元區貿易逆差不斷歷史創新高,在很大程度上加大對中國商品的需求,利多中國出口金額當月同比。9月美國ISM制造業PMI與美國Markit制造業PMI均位于榮枯線之上,表明美國制造業尚處于擴張狀態,對中國出口金額當月同比形成支撐。

中信證券宏觀表示,9月出口增速有望小幅回升。8月義烏疫情疊加部分地區的限電等因素的擾動,出口增速顯著放緩近11個百分點至7.1%。9月上旬由于臺風影響八大樞紐港口外貿集裝箱吞吐量同比增速從8月的零增長附近進一步回落到-14.6%,但中旬便出現了快速的抬升,同比增速實現8.4%。預計9月下旬也將維持較好的增長勢頭,全月增速水平可能略好于8月。盡管出口從三季度開始由于外需的放緩將出現趨勢性回落,但月度維度還可能由于疫情、天氣等因素出現波動。

李超宏觀團隊也表示,疫情及臺風天氣等擾動邊際下降,有助于中國出口邊際回暖。進入9月,結合本土確診人數等高頻數據來看,疫情擾動逐步下降。9月中旬,疫情和臺風擾動下降后部分港口積極通暢物流、抓生產,出口高頻數據修復較為積極。

興業研究宏觀研究部表示,9月出口同比或較上月小幅抬升。在出口方面,伴隨高溫天氣退卻,9月制造業PMI生產指標回升至榮枯線以上,出口供給約束緩解。

不過也有機構認為,外需走弱的影響較大,出口增速或延續下行。

中金宏觀則表示,外需走弱、基數抬升,出口增速或進一步回落。9月海外PMI延續走弱,而基數繼續小幅抬升(2023年8、9月出口兩年復合增速為17.0%、18.3%),或使得出口增速進一步下行。

根據萬得數據,該平臺錄得的12家機構對9月中國出口同比增速的預測均值為5.78%;預測區間為2%至10.4%,其中4家機構預計出口同比漲幅反彈。

進口增速或有所反彈

進口方面,機構認為疫情與地產仍是擾動內需回暖的關鍵變量,9月內需復蘇或帶動進口同比讀數回升。

對于9月中國進口同比增速,按美元計價,中信證券、興業研究宏觀研究部、中金宏觀的預測值分別為5%、3.3%和2.2%。按人民幣計算,浙商證券李超宏觀團隊的預測值為7.3%。

中信證券宏觀表示,由于出口需求的帶動疊加國內制造業景氣的改善,預計進口增速有望實現反彈。

興業研究宏觀研究部表示,前期穩經濟政策發力見效,內需復蘇帶動進口同比讀數回升。受益于供需雙改善,9月制造業PMI回升至榮枯線以上,內需有明顯復蘇跡象。數據顯示,PMI進口同比增加值與進口數量同比走勢一致,9月進口數量同比增加值回升至1.3%,為2023年7月以來首次轉正。由此,伴隨內需好轉,進口數量同比回升或帶動進口同比讀數好轉。

李超宏觀團隊表示,三季度經濟修復進程受挫,主因在于高溫天氣、地產風波及疫情反復等因素擾動,進入9月部分高頻數據有所回暖,預計內需漸進回升,有助于進口修復。此外,三季度末匯率貶值效應再度發力,有助于人民幣計價進口讀數上升。

內需上,李超宏觀團隊表示,進入9月國內本土確診人數回落,反映疫情擾動下降,服務業等相關高頻數據也有回暖,航班執飛量、北上深地鐵客運量等均有所體現。同時,在一系列“保交樓”和各地因城施策放松“四限政策”的背景下,地產銷售數據環比有所改善,對內需的利空拖累適當下降,但整體地產仍處于較為低迷階段。